黑色建材

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螺纹钢期货(翟贺攀)

4月13日，螺纹钢期货新主力合约2310震荡走低后尾盘跌幅有所收窄，盘中创去年12月12日以来新低，收盘较前一日结算价跌0.72%。

钢材周产量连续3周保持在970-985万吨的近10个月高位区间；钢材下游需求勉强高于去年同期水平，供大于求造成价格下行压力较大；在目前格局下，钢材两大原料，一个受到监管限制(有关部门加强铁矿石期现货市场监管)没有炒作空间，一个受到供应宽松预期(煤炭零进口暂定税率政策延长至年底)影响明显走弱，从而导致钢材成本下行驱动力强劲；叠加粗钢平控政策落地之前，钢厂为追逐短期利润产量较为饱满，供应高位成为近期钢材价格跌幅较大的另一重要因素。

预计后市钢材价格或偏弱震荡，建议以逢反弹卖出保值或投资思路把握近期行情，及时关注供应走高的空间及其带来的中长期影响，以及现货成交动态、相关政策措施落地的时间与效果，特别是来自国外金融市场动荡对国内商品期货市场的影响。

铁矿石期货(吴凯航)

4月13日，铁矿石主力合约收盘价为769.00元/吨，较昨日下跌2.41%，已连续下跌2天，前20空头持仓为386472.00手，较昨日增加2.10%，已连续增加23天，前20多头持仓为404391.00手，较昨日增加2.66%，已连续增加14天。

13日，彭博社消息，中国将发布计划要求国内钢铁生产商保持今年的产量不超过2022年水平，以应对疫情后的吻合复苏。该消息在一定程度上使得盘面价格下跌。

国际宏观方面，国外系统性金融风险使得前期在一定程度上利空铁矿，但美联储短期扩表的使得美元指数持续下行，矿价再次维持相对坚挺，但在持续加息环境下，系统性风险尚存，美元指数或将反弹，铁矿石存在一定尾部下跌风险。

国内宏观方面，4月11日，国内宏观指标更新，M1同比增加5.1%，M2同比增加12.7%，社融同比增加10%，PPI同比减少2.5%。目前，国内信用指标仍相对较弱，社融同比增速与M2同比增速差距有所收窄，但仍然较大，从一定层面上印证实体经济较差，房地产行业低迷，价格更多靠货币指标支撑。

基本面方面，钢厂高炉开工率与铁水日均产量仍维持高位，使得铁矿石需求相对较为旺盛，在到港量同比有所增加的情况下，库存仍持续下降，基本面短期偏强。但下游表需有所回落，需求减弱后续或将向上游传导。另外，螺纹高炉利润持续为负，，原材、成材在利润上的博弈激烈，由于铁矿供给主要集中在国外，国内议价能力较弱，发改委多次打压价格，但收效一般，在整体黑色系下行通道上，铁矿石相对其它品种抗跌。在负利润区间内，监管层面对于矿价的打压或将持续，若粗钢限产2.5%，铁矿石仍存该因素下的较大下跌空间。综上，短期基本面偏强的利多因素与发改委持续监管、美元指数再次反弹的利空因素交织，铁矿石盘面价格近期或将持续宽幅震荡，操作上建议逢高做空为主。

化工产品

原油期货(李捷)

美国3月末季调CPI创2021年5月以来最低，市场对美联储5月后停止加息预期上升，隔夜油价涨势明显。

在OPEC+超预期减产的提振下，油价大幅反弹。展望后市，OPEC的减产扭转了2季度原油市场供过于求的格局，去库有望提前至2季度，支撑油价中枢上行。此外，目前美国成品油消费仍然较为旺盛，汽柴油表需均创年内新高，汽油库存为2019年以来低点。但另一方面，油价中枢上行后，需要关注美联储再度调整货币政策的可能性。预计油价偏强运行，进一步突破需要宏观环境的配合。

风险提示：需求恢复不及预期等。

燃料油期货(李捷)

按收盘价计算，内盘高低硫主力合约价差969元。现货价格方面，4月12日舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价547.0-554.0美元/吨；低硫燃料油供船价格在619.0-622.0美元/吨，MGO船供油价格在813.0-818.0美元/吨。

供应端，俄罗斯以及OPEC+将加大减产力度，对高硫供应形成实质性削减，而低硫资源相对充足，后期Al-Zour继续投产，供应压力较大。关注汽油紧张所分流的低硫组分能否对价格形成实质性提振。需求方面，航运市场暂无亮点，发电端亚洲部分国家已经开始采购高硫燃料油，后期购买量有望继续提升。

整体来看燃料油单边价格预计偏强震荡，套利方面预计低硫相对更弱。

农产品

油脂期货(余兰兰)

油脂延续下跌。最新的马来西亚4月1-10日棕榈油产品出口数据下滑且产量增加，利空盘面。4月份的需求也令人担忧，葵花籽油和菜籽油等竞争植物油的价格较棕榈油的价差正在缩窄，给市场带来压力。印尼政府官员周三称，政府正在审查棕榈油出口政策，以便在斋月需求旺季过后管理国内供应。政府正在评估斋月后的DMO配套系数及其计算方式，目前还没有决定是提高还是削减。其中一个考虑因素是生产商在国内销售的棕榈油数量。只要印尼限制出口，棕榈油就会人为紧张。我们认为一旦印尼恢复正常出口，棕榈油价格会再次下跌，特别是棕榈油相对豆油、菜油等溢价会再次回归。三大油脂虽基本面有差异，但总体表现较为一致。国内油脂供应充裕，随着巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆油供应将增加且累库，看空基差。菜油经过前期大幅下跌，目前价差方面显现出性价比，但总体供应充足。我们倾向于做空为主，油脂将二次探底，至于目标点位取决于棕榈油主产区产量情况。

白糖期货(王海峰)

基本面上现货价小幅回调，昆明新糖报价6550元，南宁新糖报价6700元。现货价格维持强势。市场关注巴西总统卢拉访华可能带来的巴西糖进口订单。中国进口巴西糖并不改变世界供需格局，但会增加国内供给压力，郑糖对此保持谨慎。