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中金发布研究报告称，维持百济神州（06160）“跑赢行业”评级，基于DCF模型，各项业务如预期推进，目标价198港元，较当前股价有51%上行空间。公司公布2022年业绩：收入14.2亿美元，同比增长20%，其中产品收入12.5亿美元，同比增长98%，业绩符合该行预期。
报告中称，公司核心产品：1）泽布替尼1-4Q22全球销售额为1/1.3/1.6/1.8亿美元，海外市场维持较好放量势头，1-4Q收入0.7/0.9/1.2/1.4亿美元，环比增27%/30%/26%/17%，近期泽布替尼凭借头对头伊布替尼优效等数据先后在欧盟、英国及美国获批用于核心适应症（CLL），该行预计未来几年其将在全球范围内继续加速放量；2）替雷利珠单抗1-4Q22国内销售额为0.9/1/1.3/1亿美元。此外，公司预计替雷利珠单抗将于2023年取得FDA进一步监管决定，并计划于2023年在欧美市场递交1L胃癌、食管鳞癌等上市申请。
该行提到，百济神州在全球范围内推进核心管线品种的临床开发。其中：1）Ociperlimab（TIGIT）正在开展2项头对头PD-（L）1方案的国际多中心III期临床，其中公司预计头对头Keytruda（PD-1）用于1L NSCLC的III期入组将于2023年完成，该行建议关注后续进展与诺华行权情况，并关注Ociperlimab II期数据更新，及罗氏TIGIT联用PD-L1头对头Keytruda用于1L NSCLC的III期OS更新；2）Bcl-2抑制剂已启动II期临床，公司计划于2H23启动Bcl-2联合泽布替尼用于1L CLL的全球关键性临床。此外，公司尚有多项早期项目如BTK CDAC、HPK1抑制剂、TYK2抑制剂等正在推进临床，该行建议关注后续早期数据读出情况。
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